Author 孫子末代傳人 在各种杂音与质疑中，美联储再次表态会推进降息的决策。但是降息对各类资产价格的影响究竟如何？该如何在降息周期里配置自己的资产？我的这一份分析报告里会为投资者提供一些信息和数据参考 经过5月2号美联储主席鲍威尔发表相对鸽派的声明，加上隔天公布的美国非农就业人口数据意外降温，降低了继续打击通胀的压力，之前4月一度重击全球市场的“美国利率恐怕不降反升”之说，总算是暂时有所淡化。如果通胀维持的时间比预期的更久，那么美联储将延后降息，但是不会升息。老实说，鲍威尔在5月2号的这句讲法，其实并没有很鸽派，但总是确认了美联储仍未改变往降息方向前进的基本立场，不是不降息，时候未到而已。于是几番折腾之后，全球投资人再度回到了等待降息的基本情境。然而，等待并不代表着没事可做，现阶段至少可以冷静的思考一下，一旦美联储宣布降息，你的资产配置该如何调整？你手上的重资金该往哪里布局？对于这些问题，某种程度上可以从过往美联储启动降息周期后的各类资产表现，找到一定的解答方向。 分析历史40年的降息周期，发现债优于股 如果从上世纪1980年看起，即使经历40多年头，美联储启动降息周期的次数，也不过只有9次（平均下来意味着可能每4年会启动一次）。目前，安联环球投资（Allianz Global Investort）对于这9次降息周期，进行了一趟完整的分析，以每次周期的第一个降息日为起点，最后一次降息的第一天为重点，盘点了11类资产在此期间的涨跌表现。 结果发现，以9次降息周期的整体平均表现而言，“债优于股”是最为显而易见的结果，更准确的说，固定收益资产的表现，明显优于股票、黄金、原物料等波动风险较高的资产类型。 举例来说，包括美国国债、美国投资等级企业债、全球政府公债等等，在9次降息期间的平均回报率，都能超过同期美元现金报酬率的10%以上。相较之下，同期间的美股、全球股票、新兴市场的股票与原物料等，表现都低于现金报酬率5%以上。顺带解释一下，这份研究对于所谓美元现金报酬率的计算，是基于同期间美元对其他主要货币汇率变动。 两种降息场景下，四类债券都缴出高报酬率 值得一提的是，这份报告不仅单纯的针对降息期间进行盘点，也进一步把9次降息周期拆分成为了两大类。由于美联储降息的行动，主要有两种意图： 为了刺激经济 为了避免美国经济陷入衰退 因此安联全球投资就把这9次降息分为了“经济衰退前的降息”和“经济扩张期的降息”两类型，根据这个分类，前者在1980年以后的40年期间发生了5次，后者发生了4次。根据这样的分类，再看看11类资产在两种降息情境期间的表现，股价之间的差异可为更为明显。 资产类型 平均超额回报率（%） 9次降息周期 经济衰退前的降息...
May 19, 2024
